中东地缘冲突升级、全球滞胀担忧升温，亚太市场普遍承压，港股却在波动中展现出强劲韧性。
3月10日，港股高开高走、全线反弹，AI概念股领涨，与前一交易日的剧烈震荡形成鲜明对比。拉长时间线看，3月以来，港股跌幅与波动率显著低于日韩及亚洲新兴市场，抗跌属性突出。香港特区政府财政司司长陈茂波近期表示，中东资金或寻求安全感而选择香港，特区政府已做好足够预案；在当前的地缘政治格局下，香港既有挑战也有机遇，其中金融市场受益相对较大。
陈茂波的判断正得到市场资金动向的印证。第三方数据显示，尽管主动型外资进出呈现分化，但跟踪指数的被动资金仍持续流入港股；在港股IPO与再融资市场，中东主权财富基金、欧洲家族办公室等长线资金身影频现，积极争抢基石投资者席位，持续加码布局。
机构分析认为，港股短期有望延续修复态势，但在地缘冲突走向、国际油价波动及美联储政策预期尚未明朗前，市场大概率仍将维持震荡运行格局。
强势反弹
3月10日，港股大幅回暖。截至收盘，恒生指数上涨2.17%，恒生科技指数上涨2.4%。盘面上，AI概念股集体走强，MINIMAX-WP（00100.HK）涨超22%，智谱（02513.HK）涨近13%，腾讯控股（00700.HK）涨超7%；油气资源股表现偏弱，山东墨龙（00568.HK）跌超13%，中国海洋石油（00833.HK）跌1.6%。
这与前一交易日形成强烈反差。3月9日，港股波动剧烈，恒生指数盘中一度重挫逾3%。拉长时间看，近期中东地缘冲突持续升级推升国际油价，叠加美国就业数据不及预期，市场对滞胀风险担忧升温，全球风险资产遭抛售，多国股市同步承压。在此背景下，中国资产展现出更强韧性。
Wind数据显示，截至9日，3月以来韩国综合指数、日经225、MSCI亚洲新兴市场指数分别下跌15.89%、10.4%、10.2%，而恒生指数、恒生科技指数仅分别下跌4.5%、3.8%。
从市场波动看，港股同样更为平稳。3月以来，韩国综合指数、日经225、MSCI亚洲新兴市场指数月振幅分别为17.95%、11.82%、10.97%，恒生指数、恒生科技指数月振幅仅为5.62%、6.58%。
业内认为，港股强力反弹，一定程度上得益于南向资金的强力托底。9日，尽管港股整体震荡收跌，南向资金当日仍净买入372.13亿港元，创下单日历史最高纪录，此前纪录为2025年8月15日的358.76亿港元。
不过，截至10日收盘，南向资金出现阶段性撤离，净卖出近180亿港元，其中，港股通（沪）净卖出113.22亿港元，港股通（深）净卖出66.30亿港元。
避风港效应显现？
3月1日，陈茂波表示，“中东资金可能寻求安全感而选择香港，而香港已经做好了足够的预案”。
7日，他在公开演讲中进一步指出，中东资金过往主要投资于欧美市场，但数年前开始意识到需要分散投资，逐步将资产配置至中国及亚洲市场。他认为，在当前的地缘政治格局下，香港既有挑战也有机遇，其中金融市场受益相对较大。香港除了继续重视国际市场外，也应善用内地市场的优势以及企业“出海”的势头。
香港的“避风港”属性并非空谈。“当前中东地缘冲突持续发酵，全球风险偏好回落，港股正再次成为国际资金配置中国资产的重要窗口。”一名港股资深投资人士对第一财经表示，历史经验显示，在地缘风险升温阶段，港股常被国际资金视为重要配置方向。2003年伊拉克战争前夕，全球避险情绪攀升，资金便已提前流入港股。美国道富银行数据显示，2002年12月至2003年3月，国际资金累计净流入港股约2000亿港元，相当于当时市场总市值的6%。
此次港股能否成为中东资本眼中的“避风港”？从资金流向观察，尽管主动型外资进出分化，但跟踪指数的被动资金仍在持续流入港股市场。
华泰证券援引EPFR数据显示，截至3月4日，境外被动资金延续净流入趋势，单周净流入境外中资股约18.53亿美元。兴业证券经纪与金融研究院数据也称，今年以来被动外资对港股持续加仓，并未出现明显撤离。
进入3月，“国际中介”的港股持仓亦出现回暖迹象。“国际中介”通常指境外金融机构通过香港中央结算及交收系统（CCASS）持有的港股。Wind数据显示，以“国际中介”持股数量乘以最新周均价测算，其持有港股市值环比增加约44亿港元，其中对阿里巴巴－W的持仓市值回升最为显著。
在港股IPO与再融资市场，中东主权财富基金、欧洲家族办公室等长线资金频繁现身，积极争抢基石投资者席位，主动锁定6至12个月锁定期。Wind数据显示，2026年以来港股已有27只新股上市，共吸引约230家基石机构参与，中东资本身影频现。
具体来看，东鹏饮料港股IPO基石投资者中，Al-Rayyan Holding LLC为卡塔尔投资局（QIA）间接全资控股平台；稀宇科技（Mini Max）1月9日上市，引入阿布扎比投资局、未来资产证券等14家基石机构，合计投资约3.5亿美元，其中阿布扎比投资局以165港元/股认购306.5万股；精锋医疗1月8日上市，同样获阿布扎比投资局等14家基石机构参与，阿布扎比投资局以43.24港元/股认购269.9万股。
不少中东资本的投资已斩获可观浮盈。以稀宇科技为例，自1月9日上市以来，相对于阿布扎比投资局认购价165港元/股，该公司股价最高涨至1200港元/股，每股浮盈1035港元，对应浮盈规模超30亿港元。
能否迎来持续反弹？
展望未来，资金面回暖迹象显著背景下，港股是否将迎来持续反弹？多位业内人士态度谨慎。
“港股反弹难以形成趋势性反转，未来半月至一个月内更可能呈现震荡格局。”华泰证券分析师易峘分析称，第一，当前整体仓位水平不低，反弹后部分资金或有离场意愿，将限制上涨的持续性；第二，情绪指标仍处于中性区间，回落至悲观甚至恐慌水平仍需等待；第三，伊朗局势清晰度仍低，若油价大幅上行则全球增长及流动性将面临重大不确定性。因此，在上述负面因素改善和强催化剂如港股大权重龙头企业AI突破、3月下旬消费与地产数据改善前，仅凭“估值便宜”或难以驱动持续的指数行情。
易峘认为，板块上，油价上行风险是当前主要矛盾，电力链是首选，考虑滞胀风险与Token出海趋势，重点增配下游电力运营商。短期增加避险敞口的其他选项包括受益于油价上涨的石油及天然气开采、具有能源替代效应的煤炭，以及强红利属性的保险与香港本地股。
东吴证券策略分析师陈梦表示，尽管恒生科技指数已回调较多，但仍有风险：一是中东地缘冲突有持续升级可能；二是市场下调美联储降息预期，当前预期全年或仅降息1次甚至不降息；三是港股进入财报密集披露期，需关注龙头业绩与叙事逻辑。此外，美国科技风险偏好尚未回归，也将制约港股科技板块表现。
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王方然
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